为什么特斯拉市值一夜蒸发百亿美元?

【中国记录讯】7 月 8 日消息,截止目前,特斯拉股价已经跌至 313.22 美元,距其最高时的 383.45 美元已经跌去近 20%,市值较最高 630 亿美元时跌去百亿美元以上,落在 514.5 亿美元。美国车企市值第一的头衔也让给了通用,下面我们就来替话事人 Elon Musk 分析一下,这么跌跌不休的原因是什么。

当地时间 7 月 3 日,特斯拉公布了截止 6 月 30 日的第二季度销量公告,特斯拉在公告中表示,公司第二季度交付的汽车总量约为 22000 辆,其中 Model S 销量超过 12000 辆;Model X 销量也超过了 10000 辆,销量同比增幅达到 53%。如果加上第一季度的销量,可以算出特斯拉上半年交付量为 47100 辆。这个数字符合官方设立的上半年汽车交付量约为 “4.7~5 万辆 “。但只能算勉强达到,惊险过关。

这一成绩不及华尔街平均预期的 2.29 万辆,关于这一问题,特斯拉给出的解释是:

” 影响特斯拉第二季度交付的主要因素是使用新工艺和技术建立新产线量产 100kWh 电池 pack 的严重缺口,技术挑战随能源密度的增长而呈指数级增长。直到 6 月初,产能比订单需求平均低约 40%,然而该问题解决后,交付量随之开始快速增长,最终的结果是,6 月的交付成绩达到了特斯拉历史上最佳水平。”

如果对比一下特斯拉第一季度销量公告,我们会发现新的 ” 猫腻 “。在第一季度销量公告的结尾,特斯拉表示除了已交付的车辆,仍有 4650 辆汽车由于地域、时间关系尚在交付到客户途中,这些车辆属于第一季度下订单、第二季度完成交付,最终会被计入第二季度交付量。

这是特斯拉的惯例做法,然而在第二季度的销量公告中,特斯拉首次略去了这一部分,只说明了已交付的车辆数。这一做法引起了华尔街的注意,投行 Bernstein & Co. 分析师 Toni Sacconaghi 表示,特斯拉这一异常举动令人怀疑该公司汽车库存上升。

随后特斯拉做出回应,称属于第二季度下订单、第三季度完成交付,最终会被计入第三季度汽车交付量约为 3500 辆。

很有趣,特斯拉此前提到第二季度交付量下降是 100kWh 电池 pack 的产能问题,并称 6 月份该问题已经得到解决,最终使得 “6 月的交付成绩达到了特斯拉历史上最佳水平 “,然而计入第三季度的交付量仅为 3500 辆,对比上个季度的 4650 辆同比下降了约 25%。

事实的真相就是,特斯拉第二季度汽车销售确实转入了低迷状态,同时我们认为,至少到第四季度前,这种低迷态势不会缓解。

因为 Model 3 开始量产了。

在此之前,特斯拉已经在不伤害 Model 3 产品力的情况下竭尽所能的 ” 贬低 “Model 3,抬高 Model S,例如对 Model S 使用超级充电站恢复免费政策、升级 Model S 加速性能,但每一个特斯拉潜在客户都被这辆售价更加亲民的车型所吸引。

从 Model S 的角度看,自 2012 年发布以来,尽管经历多次小改款升级,但这款车已经卖了 5 年了。在美国本土市场,Model S 已经成为同级豪华车市场当之无愧的霸主,增长已经触到了天花板。此外,受限于充电设施不完善、补贴力度不同等因素,Model S 在全球其他市场并未延续在美国本土的强势。

因此我们认为,接下来的第三季度,Model 3 受限于产能无法对营收做出太大贡献,但这一季度却可能是 Model 3 对 Model S 销量冲击最严重的一个季度。特斯拉将迎来真正的考验。

这是销量对市值的影响,但特斯拉市值大幅下跌的根本原因其实不是这个,是华尔街出现了偏差。我们想想看,支撑特斯拉市值的是什么?答案是自动驾驶技术、高性能纯电动汽车以及能源业务。

自动驾驶技术被认为将颠覆目前的汽车产业商业模式,特斯拉为跑在全球各地的已售车辆标配自动驾驶硬件来收集路况信息的打法独树一帜;

由于先发者优势及后续持续的投入,特斯拉在高性能纯电动汽车市场处于领导地位;

完成对 Solarcity 的收购以来,特斯拉完成了人员重组、调整经营策略和推出新品,已经签了多个能源大单;

按照 Musk 的说法,未来特斯拉自动驾驶汽车将由太阳能提供动力支持,其按需驾乘网络 Tesla Network 的成本足以赢得市场竞争,最终特斯拉市值有望达到一万亿美元以上。

但 Talk is cheap,show me the code. 我们实事求是的讲,特斯拉的自动驾驶技术研发策略独特、人才云集,但目前的技术水平距离谷歌 Waymo 还差得很远是毋庸置疑的;所有的大型车企都在全面转向电气化,戴姆勒和大众都在投资自己的 ” 超级电池工厂 “,即使新兴造车企业中,蔚来造的第一辆车 EP9 在全球各地的赛道上刷记录刷到手软,Faraday Future 的 FF91 和 Lucid Air 都显示出很强的竞争力,对于 2016 年销量不足 8 万辆的特斯拉来说,压力不可谓不大;在能源业务领域,美国先前退出了巴黎协定,这一事件甚至让 Musk 怒而退出了总统经济顾问委员会,特斯拉能源业务的未来是否遭遇政策冷遇再添变数。

简单总结,从特斯拉现有业务版图来看,此前的市值确实有些虚高了。Musk 此前接受采访时这么评价:

” 特斯拉还是一家亏损的公司,2016 年的产能尚不足通用的 1%。目前特斯拉市值有些偏高了。很明显,他们(投资人)低估了我们面临的挑战,情绪过于乐观了。市场是不是太过宽宏大量,对未来太过充满信心了。”

所以市值回归理性根本不叫事儿,看看 Musk 的 Twitter,他的抱负比关注市值大多了:” 世界人口正加速走向崩溃 , 但似乎很少有人注意或关心 “。